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多数厂商无减产意愿 螺纹钢仍有下跌空间

近期螺纹钢期现走势出现背离，现货持续下跌，期钢震荡反复，期现价差不断收窄。为了了解市场基本面的变化，我们特意调研了钢厂、贸易商、工地配送商，得出的结论是，目前钢厂已经出现部分亏损，但由于当前生产还有边际贡献，所以普遍不愿意减产；而贸易商销量萎缩，库存被动上升，并且对后市预期悲观，所以多无冬储计划；而工地配送商年底普遍收款困难，年后市政项目开工尚可，但商业地产并无起色。

综合来看，进入1月以来，钢市销量持续萎缩，贸易商受制于资金压力和对于未来走势的悲观预期，冬储极为有限。2014年三季度钢厂盈利状况的好转并没有得到延续，据我们了解，目前多地主流钢厂利润极其有限甚至出现了不同程度的亏损。从目前的情况来看，尽管利润被不断压缩，但钢厂减产意愿并不强烈，未来价格或将继续承压。

订单萎缩钢厂亏损增多

从市场销量来看，1月较2014年12月继续萎缩，工地停工增多，贸易商回避冬储，都造成了市场贸易以及钢厂订单的减少。而从2015年的需求迹象来看，建筑用钢需求正月初十之后会陆续增加，但工业材也许到4月才开始活跃。

从钢厂利润来看，1月主流钢厂税前铁水生产成本从1480-1700元/吨不等，目前华北主流钢厂理算价格已经是2250-2350元/吨，而山西高线过磅价格2200-2300元/吨，这个价格钢厂已经毛利亏损100-200元/吨了。而热卷等工业材目前价格也下跌较多，尽管还没有亏损，但利润有限。

从出口订单来看，加硼螺纹钢出口退税取消之后，很多钢厂以及国外客户都还在适应调整期，所以对2月的出口订单冲击较为明显；值得注意的是，热卷出口由于国际价格下跌较多以及国际需求减弱等原因影响，也出现了较为明显的下滑。

从钢厂成材库存来看，目前各个区域钢厂库存都在增加，不过总体来看，由于2014年都是控制库存策略，所以当前库存水平并不比同期高。而社会库存来看，贸易商普遍没有冬储意愿，除了协议户库存被动增长以外，整体社会库存增长也会低于往年水平。

从铁矿石库存来看，钢厂冬储备货普遍不积极，多是常规采购正常库存，并没有像往常一样额外增量。而部分钢厂因为资金紧张亏损加大铁矿石库存甚至处于紧张状态。不过，考虑到2月钢厂回款困难，资金进一步紧张，且检修减产的可能性进一步加大，补库需求仍将有限。

多数厂商无减产意愿

随着亏损加剧，唐山调坯轧材厂出现大面积减产停产。而高炉企业来看，有一些小厂已经通过降低入炉品种等技术限产的方式来减少亏损。但是就大钢厂而言，1月山东大厂检修情况相对较多，其他地区钢厂由于还有边际贡献，普遍以支撑为主，检修减产情况较少。

从相关数据来看，全国高炉开工率为91.02%，河北地区高炉开工率为91.43%，虽较2014年12月有所下降，但幅度并不明显，多数厂商认为减产的话会造成固定成本摊销进一步增大，进而再度削减利润，这是钢厂所不愿意看到的。拒绝减产的直接后果就是导致了钢厂的库存持续上升，从全国的情况来看，从2014年12月底开始，全国钢材各主要品种库存拐点已经出现，并且连续数周持续上升，未来这种趋势或仍将延续。

年末工地停工普遍

从工地了解情况来看，部分工地已经提前停工，目前正在施工的工地多会在1月底2月初完工。贸易商在2月上旬也会提前放假。而2015年的部分新开工会在正月初十到正月十五以后启动。目前市政基建、地铁铁路接单情况尚可，但是商业地产没有起色。

从地区来看，由于寒流来袭，天气逐渐转冷，目前北方工地基本已经全部停工，南方部分地区还有部分在开工状态。由于北方需求的停滞，北方的钢材正在不断南下，造成了南方部分地区的供给压力较大。据一些贸易商和工地配送商反映，尽管2015年有用钢需求，但是目前并没有提前备货的打算。原因主要有两方面，一方面是他们认为未来钢价继续下跌的可能性依旧较大，觉得继续保持观望至1月底以后再做决定；另一方面是对于2015年开春后的需求的不看好，从目前的接单情况看，2015年新接项目数量并不多，并且有部分新接项目到目前依然没有敲定。

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