利率市场化足音渐近

无论是近年来理财产品的风生水起，还是银行的存款大搬家；无论是民间金融的泛滥，还是银行自身创新金融产品竞争存款；无论是温州金融综合改革试点的推进，还是各类金融机构不断尝试的金融创新，背后都存在一个共同的命题：利率市场化。随着我国金融体制改革的推进和经济的发展，推进利率市场化的条件正日趋成熟。

利率市场化推进政策信号频现

所谓利率市场化，是指金融市场的利率不是由政府或央行管制，而是由金融中介在市场竞争中自主确定。目前世界上大多数经济体都是由商业银行自主确定其存贷款利率，央行只通过调整再贷款和再贴现利率以及运用其他货币工具来间接影响市场利率水平。

我国当前依然需要执行由中国人民银行确定的基准利率。然而，近期我国利率市场化似有提速之势。

中国人民银行行长周小川曾明确透露，利率市场化在“十二五”期间将有明显进展。而今年政策层面一系列密集的信号显然也印证了这一说法。

开年之初，作为中国金融改革的风向标，五年一度的全国金融工作会议提出“坚持市场配置金融资源的改革导向”，这无疑为利率市场化的推进埋下了伏笔。

“深化利率市场化改革”——在2012年的政府工作报告中，明确提出将利率市场化作为今年改革的重点任务之一。

国务院3月18日批转国家发展改革委关于2012年深化经济体制改革重点工作意见的通知，在“深化金融体制改革”部分中，同样明确要求“深化利率市场化改革”。

4月初，温家宝在广西、福建调研期间的中央已统一思想要打破银行垄断的表述，则更让公众对改革利率形成机制充满期待。

利率市场化条件基本具备

事实上，利率松动早已悄然通过各种方式上演着“进行时”。

近期记者在江浙沪地区发现有一种被称为“贴息存款”的“新产品”——银行虽然无法“公然”提升存款利率，但为了吸引存款开始进行贴息：一般而言，一年定期存款贴息4.2％，加上中国人民银行规定的一年期定存利率3.5％，“贴息存款”的一年期固定收益达7.7％；半年贴息存款贴息约为2.1％，加上半年期定存利率1.65％，半年期固定收益可达3.75％，年化收益约为7.5％。

中国银行首席经济学家曹远征表示，要银行借贷市场报出不同利率现在来看还不现实，但其实民间借贷市场上出现的不同利率已经是利率市场化的一种表现形式，银行理财产品给出的不同利率也属于利率市场化。

“利率是资本的价格，如果长期背离，会对经济造成损害。”国家发改委副主任彭森表示，利率市场化对于进一步支持实体经济、增强企业竞争能力、完善市场机制非常重要。

其实，利率市场化并不是一个新命题。早在1996年我国建立全国统一的同业拆借市场，开放银行间拆借利率，就标志着我国利率市场化进程的开始。十几年的发展和准备，已为完成利率市场化创造了充分的条件。时至今日，债券市场、货币市场以及外币存贷款市场的利率市场化基本完成，下一步中国利率市场化的主要任务就是推动人民币存贷款利率形成机制的市场化。

而在这方面，利率市场化的进程其实也一直都没有停歇。我国的社会融资目前仍然主要依赖银行体系，但在银行体系外有一个比较活跃的回报率比存款高的金融市场，包括股票证券、信托理财和股权投资基金，也包括约3.8万亿元的民间借贷。资金脱媒的过程本身就是一个利率不断市场化的过程。

“目前推进人民币利率市场化的条件基本具备，下一步人民银行将按照中央会议精神继续积极推进。”中国人民银行行长周小川在3月20日出版的《中国金融》杂志上发表文章明确指出，内地商业银行财务重组和股份制改革取得阶段性成果，在很大程度上消除了财务软约束问题，开始在市场竞争中产生产品和服务的定价，为推进下一轮的推进利率市场化改革奠定了重要基础。

上海交通大学中国金融研究院副院长费方域教授表示，从宏观层面来看，我国具备稳定的宏观经济状况，微观层面来看，企业尤其是商业银行通过上市在治理结构上已经得到提升，这些都为推进利率市场化提供了条件。

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为当前是加速推动利率市场化的最佳时点。今年的宏观经济工作要求“稳中求进”，监管部门应该在风险可控的前提下，尽快推出利率市场化的改革措施。

利率市场化宜稳步推进

尽管推进利率市场化的条件基本具备，但在具体的路径选择上，专家认为仍需谨慎，应吸取国外的经验和教训，稳步推进。

“中国利率市场化不能生搬硬套发达国家和部分发展中国家的做法，必须正视中国的国情。”交通银行首席经济学家连平说，比如我国债券市场仍有待进一步改革发展，而成熟的债券市场是实现利率市场化的重要条件。再如目前我国存款保险制度尚未建立，这也是利率市场化的一大障碍，因为利率一旦市场化，金融机构就可能在竞争中出现问题，必须提前进行制度建设，保护存款人的利益。

央行副行长胡晓炼近日在接受采访时表示，“十二五”时期利率市场化一定会继续向前，但是在推进过程中也要考虑一些条件。胡晓炼说，实行利率市场化的条件主要是看银行的财务硬约束、经营稳健性、风险管理能力等指标，与银行的大小无关，因此并不存在由中小银行先行试点利率市场化的必要性。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵认为，利率市场化比较稳妥的步骤是首先加大贷款利率下浮的幅度，在市场平稳发展的背景下，再进一步逐步放开存款利率上限。在当前资金趋紧的情况下，贷款利率下浮甚至于取消贷款利率的下限，并不会引起恶性竞争。

李稻葵则建议，当前的利率市场化应该也必须在监管的大框架下进行，可从局部试点着手。（《半月谈》2012年第8期，记者 王涛）

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